Ein Terminmarkt-Fonds bildet die Preisentwicklung eines Rohstoffs oder Vermögenswerts nicht durch physische Käufe ab, sondern über Terminkontrakte (Futures) an regulierten Terminbörsen. Da diese Verträge eine feste Laufzeit besitzen, muss das Fondsmanagement sie vor Fälligkeit verkaufen und in weiter in der Zukunft liegende Kontrakte umschichten – ein Vorgang, der als „Rollen“ bezeichnet wird. Liegen die Kurse der künftigen Kontrakte über dem aktuellen Kassakurs (Contango), entstehen dem Fonds systematische Rollverluste. Dadurch weicht die Gesamtrendite über längere Zeiträume oft spürbar von der realen Wertentwicklung des zugrunde liegenden Marktes ab.